Hoy no vamos a hacer una newsletter al uso donde hablo de algún sector o país interesante, dando los motivos, para acabar citando (que no recomendando) alguna acción u ETF al final. Hoy vamos con una newsletter donde se distinguen a los verdaderos inversores, los que miran el mercado a largo plazo y acaban ganando, de los que tan solo están aquí de paso, y tiemblan con cada movimiento hacia arriba o hacia abajo.

Si nos atendemos a los datos actuales, la bolsa de EEUU (SP500 y Nasdaq), en apenas estos 3 primeros meses de 2024, ya ha subido un 10%, un porcentaje que haría que para los inversores más conservadores el año ya estaría hecho: obtener ese 10% de rentabilidad anual media. Además, de media el Sp500 está cotizando a una relación precio/beneficio (P/E) de 20, muy por encima de su media histórica de 16, e incluso ligeramente por encima del P/E del momento más álgido de la burbuja puntocom.

Si a esto le sumamos que empresas como Nvidia, llevan una revalorización del 80% en apenas 5 meses, muchos inversores ya están temblando ante la posibilidad de que estemos inmersos en una burbuja, que esté a puto de estallar. Y lo cierto, es que motivos hay para ello.

Por eso, en el texto de hoy, describiré cual es la situación del mercado actual, los puntos débiles que podrían ocasionar un colapso, y los puntos fuertes que podrían hacer que la fiesta continue, para dar una visión final.

Empezamos.

Los 3 puntos oscuros que atemorizan a los inversores
Empecemos por las malas noticias que revolotean por el mercado:

Concentración en las 'siete magníficas': La primera señal de alerta se centra en las siete grandes empresas tecnológicas, cuyo crecimiento explosivo ha dominado el mercado en el último año y medio.

Estas empresas, altamente rentables y líderes en innovación, enfrentan el desafío de mantener el ritmo de crecimiento que han tenido hasta ahora. A medida que su tamaño aumenta, se vuelve progresivamente más complicado mantener el mismo ritmo de crecimiento, lo que podría llevar a una desaceleración en sus ganancias.

Esto afecta directamente la alta relación precio-beneficio en la que cotizan, pudiendo revertir las expectativas del mercado y provocar una caída en sus cotizaciones. Y por si te lo estabas preguntando, todas ellas (las 7 magníficas) cotizan a una relación precio/beneficio de 30, muy por encima de su media histórica.

Riesgo en sectores tecnológicos no dominados por EE. UU.: Aunque las compañías estadounidenses lideran en varios campos tecnológicos, existen áreas importantes como los drones, paneles solares, baterías y tecnología nuclear donde no tienen un liderazgo claro.

Este limitado dominio en ciertos campos tecnológicos clave podría restringir el potencial de crecimiento de la bolsa estadounidense, ya que la innovación y los avances significativos en estos sectores podrían provenir de otras regiones del mundo.

Evaluación excesiva del mercado: El tercer argumento es la elevada valoración del mercado bursátil de EE. UU., con una relación P/E significativamente superior a su media histórica (hemos dicho de 20). Esta valoración alta, solo vista en el 5% de la historia del mercado, es una clara señal de alarma para muchos analistas.

La sobrevaloración podría ser indicativa de expectativas poco realistas sobre los rendimientos futuros de las empresas, configurando un escenario clásico de burbuja financiera.

Hasta aquí los 3 motivos por los que algunos analistas consideran que podría haber una burbuja financiera en la bolsa estadounidense en estos momentos.

Los 5 puntos que argumentan que el mercado podría seguir siendo robusto
Pero no todo es tan malo como parece. Así que a continuación vamos a ver, los motivos que justifican que pese a los problemas que ahora mismo se ciernen sobre el horizonte (siempre los habrá, si no son unos, serán otros), la situación de los mercados podría ser sostenible a largo plazo

Fortaleza económica general: La economía estadounidense muestra señales de robustez, con un crecimiento superior al 2% en 2023 y una aceleración en los últimos trimestres.

Además, la baja tasa de desempleo está en mínimos históricos, lo que sigue impulsando un aumento en los salarios y por ende en el consumo, de forma significativa entre las familias estadounidenses. Tanto es así, que se espera que los beneficios empresariales mejoren un 11% en 2024 y un 13% en 2025.

Salud financiera de empresas y familias: Tanto las empresas como las familias en Estados Unidos gozan de una salud financiera robusta, mejor que su promedio histórico.

Por ejemplo, el esfuerzo financiero para pagar intereses y el principal de las deudas está en su nivel más bajo en 40 años, lo que sugiere una base sólida para la estabilidad económica. Es cierto, que ya se han fundido prácticamente todos los ahorros de la época de la pandemia, pero todavía están lejos de estar atravesadas por deudas imposibles de pagar.

Cambios en la composición del mercado: La bolsa estadounidense está dominada actualmente por empresas menos intensivas en capital y con altos niveles de flujo de caja libre (esencialmente todas las tecnológicas), lo cual históricamente ha justificado múltiplos de valoración superiores.

Esto podría explicar por qué la relación precio-beneficio (P/E) actual de este tipo de empresas sea más alta en comparación con el promedio histórico, o con otros sectores.

En otras palabras, META (META) o Alphabet (GOOGL) tienes unos potentísimos ingresos, y muy pocos gastos, por lo menos en sus negocios principales, otra cosa es que luego inviertan en otros negocios deficitarios como en su día fue el Metaverso o la gafas de VR de Google.

Independencia y costo energético: La independencia energética lograda a través de las energías renovables y la tecnología de fracking ha colocado a Estados Unidos en una posición ventajosa frente a otras economías como Europa o China.

De hecho, desde hace más de 10 años, EEUU es energéticamente independiente, y un exportador neto de petróleo. Por ende, una energía más barata puede aumentar la productividad, lo que impulsa la competitividad de la economía estadounidense.

Oportunidades más allá de las 'siete magníficas': Excluyendo a las principales empresas tecnológicas, el rendimiento del resto de la bolsa estadounidense ha sido más moderado, con múltiplos de valoración más ajustados, incluso de media por debajo de 14 veces precio-beneficio (cuando la media es 16).

Esto indica que existen oportunidades de inversión significativas en otras empresas que pueden continuar generando rentabilidades atractivas.

¿Entonces burbuja sí o burbuja no?
Como todo en la vida, es difícil de saber.

Es posible que exista una excesiva euforia sobre las grandes empresas tecnológicas, y que de no cumplirse sus potentísimas expectativas, o de no bajarse los tipos de interés tal y como estaba previsto a principios de año, sufran leves correcciones, que arrastren a los principales índices de EEUU.

De hecho, recordemos que los famosos 7 magníficos suponen el 25% de la capitalización del SP500, y casi el 50% del Nasdaq 100.

Pero por otro lado, tenemos que entender como buenos inversores a largo plazo, lo siguiente:

Debemos buscar más allá de invertir en estos 7 mastodontes financieros, nuestra cartera no solo puede basarse en las 7 empresas del momento. Como hemos visto, la mayoría de compañías del SP500 cotizan a múltiplos baratos, por debajo de la media.

Además, las correcciones del 10% en bolsa son algo habitual que ocurre de media una vez cada dos años. En consecuencia, no debemos asustarnos porque de repente, en dos meses el índice americano se deje un 10% o 12%, son fluctuaciones sanas (los mercados también deben descansar), que con el tiempo (a veces apenas 3 o 4 meses) se acaban recuperando.

En definitiva, es posible que la alta ponderación de estos gigantes tecnológicos, ligado a que parece que los tipos de interés se van a quedar altos más tiempo del esperado, fuercen a algunas correcciones habituales (8 - 12%), pero eso no significa que vayamos directos a un crash bursátil, ni nada parecido, puesto que a largo plazo, la realidad (tal y como aquí se ha expuesto), no es tan negra, como muchos influencers locos por las visitas nos venden.